Qual é o melhor investimento para 2023? Pós-fixados e multimercados devem estar nas carteiras neste ano

Pós-fixados: maior parte da carteira

Em um cenário de busca pela segurança, ativos pós-fixados entram como componente importante do portfólio. Patrícia Palomo, head de investimentos da Unicred do Brasil, lembra que o mercado tem um consenso de que os juros devem se manter elevados por mais tempo, o que favorece esse tipo de posição.

De acordo com o Relatório Focus divulgado nesta segunda-feira (2), o ponto médio das estimativas para a Selic está em 12,25% em 2023, acima dos 11,75% vistos quatro semanas antes.

Se o investidor deseja carregar o investimento por mais tempo, a sugestão de Dan Kawa, CIO da TAG Investimentos, é mesclar títulos do Tesouro Direto e papéis privados pós-fixados. Segundo ele, atualmente há alternativas isentas de Imposto de Renda, como Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs) e Imobiliário (CRIs), oferecendo a taxa do CDI mais 1% a ano, uma remuneração que considera atrativa.

Além de mesclar papéis, Arley Junior, estrategista de investimentos do Santander, acredita que o investidor deve pensar na liquidez dos produtos. CDBs (Certificados de Depósito Bancário) e fundos DI devem ser priorizados para recursos que precisam estar disponíveis para resgate a qualquer momento.

Eventualmente, diz Junior, o portfólio pode incluir também Letras de Crédito do Agronegócio (LCAs) e Imobiliário (LCIs), que possuem carência de 90 dias para resgate.

Alocações em papéis atrelados à inflação também devem responder por boa parte da carteira dos investimentos como forma de proteção, diante de perspectivas de piora nas projeções para este e os próximos dois anos. Segundo Junior, o Santander tem preferido vencimentos em torno de 2035, no caso de títulos públicos. Já no caso de papéis privados, há títulos isentos com taxas a partir de IPCA mais 7% ao ano.

Conforme trouxe o Focus desta semana, economistas ajustaram novamente para cima as expectativas para a inflação em 2023, 2024 e 2025 para os patamares de 5,31%, 3,65% e 3,25%, respectivamente. Cerca de um mês antes, as estimativas estavam em 5,08%, 3,50% e 3,00%, nessa ordem.

Prefixados também têm vez – mas com cautela

Ainda que não haja consenso entre agentes financeiros de que o Banco Central poderá iniciar o ciclo de cortes da Selic neste ano, prefixados não devem ficar de fora das carteiras – mas sim responder por uma parcela menor dos portfólios.

“Achamos que o balanço de riscos é menos favorável para prefixados neste momento. A incerteza não nos deixa aumentar a posição agora. À medida em que o cenário fiscal for ficando mais claro, é uma posição que pode ser melhor explorada”, avalia Patrícia, da Unicred. Nesse sentido, a alocadora acredita que o investidor também deve priorizar prazos curtos, de um a dois anos, menos suscetíveis a oscilações de mercado.

Junior, do Santander, também acredita que alocações prefixadas podem ser bons trunfos, mas prefere posições em prazos intermediários entre 2028 e 2029. Na visão da casa, a Selic deve encerrar este ano em 12% e recuar para 9% em 2024.

O profissional defende que a curva de juros tem mostrado taxas acima de 13% ao ano para prazos longos, de sete anos. Logo, retornos a partir de 13,5% ao ano são considerados interessantes, mas não nega que o investidor precisa estar preparado para a forte volatilidade que pode afetar os títulos neste ano.

A razão está na chamada marcação a mercado. Por conta dela, a elevação das taxas tem como consequência a queda nos preços – e, portanto, a desvalorização dos papéis.

Isso ocorre porque os juros oferecidos por um título de renda fixa têm uma relação inversa com o seu valor de negociação pelos investidores. Quando as taxas sobem, seu preço tende a cair. O contrário também é verdadeiro.

Como o mercado tem sucessivamente reajustado para cima as expectativas para os juros futuros, a tendência é que os preços de papéis antigos recuem neste ano, podendo apontar retorno negativo no curto prazo. Porém, carregando o título até o vencimento, a rentabilidade pode voltar para o campo positivo.

Multimercados podem brilhar novamente com forte volatilidade

Outra classe de ativos que deve se beneficiar neste ano é a de multimercados. Tais produtos terminaram 2022 como o grande destaque entre os investimentos, ao avançar 13,31%, acima dos 12,33% do CDI, e podem manter o brilho em 2023, na visão de Junior.

A recomendação do Santander se concentra em fundos de fundos, que tendem a apresentar risco pulverizado e menor nível de volatilidade. A casa sugere ainda mesclar estratégias macro (produtos que alocam em várias classes de ativos, como Bolsa, câmbio e juros) com fundos quantitativos, que fazem a gestão da carteira a partir de algoritmos, com complexos modelos matemáticos.

Kawa, da TAG, também acredita que o investimento em multimercados com estratégias que sejam descorrelacionadas entre si é uma boa pedida para 2023. Para além de produtos do tipo macro e quantitativos, ele recomenda uma alocação em fundos do tipo total return, que costumam fazer uso de arbitragem no mercado de renda variável.

Fundos imobiliários: manter, mas não ampliar

Enquanto os multimercados devem se destacar, a maior parte das casas preferiu apenas manter a recomendação em fundos imobiliários para este ano – e não ampliá-la.

Nessa classe de ativos, Maria Fernanda Violatti, analista da XP, afirma que o cenário tende a ser mais favorável para os chamados fundos de “papel”, que investem em ativos de renda fixa ligados ao setor imobiliário.

Em relatório, a especialista ressalta que tais fundos devem manter o pagamento de dividendos em níveis atrativos neste ano, já que as projeções apontam para um cenário de juros elevados e de manutenção das pressões inflacionárias.

Ela alerta, no entanto, que o investidor precisa estar atento ao risco de crédito dos ativos que integram a carteira dos FIIs. Por essa razão, o ideal é buscar fundos do tipo high grade, ou seja, de menor risco e consequentemente, com potencial de retorno menor.

Bolsa local e externa: seletividade é o nome do jogo

Mesmo em um ano de juros elevados e menor crescimento econômico, gestores acreditam que os investidores precisam ter uma posição na Bolsa brasileira. A reabertura provocada pela flexibilização das medidas contra a covid-19 na China pode favorecer ações locais de commodities.

Na carteira recomendada de ações do Santander para este mês, há dois exemplos: Vale (VALE3) e Petrobras (PETR3). Os demais papéis estão relacionados ao setor de saúde, shoppings, bancos, elétrico e atacarejo, com apostas em empresas como Eletrobras (ELET6), Multiplan (MULT3), BTG Pactual (BPAC11), Assaí (ASAI3) e Hypera (HYPE3).

Patrícia, da Unicred, também acredita que o cenário é favorável para ações de commodities, mas prefere se manter distante de estatais como a Petrobras, já que não é possível precisar o futuro da companhia com possibilidade de ingerência política do novo governo. Segundo ela, o destaque deve estar nas chamadas junior oil.

Após a cerimônia de posse neste domingo (1), o presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) assinou despacho em que determinou a retirada da Petrobras do processo de desestatização iniciado pelo ex-presidente Jair Bolsonaro (PL). Além disso, o novo presidente da empresa, Jean Paul Prates (PT), avisou que deve modificar a política de preços praticada pela estatal.

Já no cenário externo, a sugestão de Patrícia é optar pela montagem de posição em renda variável via índices. “Não estamos com tanta clareza setorial. O desconto na Bolsa americana está muito grande. Preferimos alocar em um índice de setores mais tradicionais, como o S&P 500”, exemplifica.

De olho em um cenário de recessão e de desaceleração das principais economias mundiais, a XP também prefere papéis do setor de óleo e gás na renda variável internacional. Telecomunicações e saúde completam a lista de setores preferidos, segundo relatório da corretora. Por outro lado, segmentos cíclicos, como consumo, materiais e imobiliário, devem ser evitados.

Renda fixa global também anima especialistas

A renda fixa global – e não apenas a brasileira – pode brilhar no segundo semestre. Sgavioli, da XP, defende que o Federal Reserve (Fed, banco central americano) deve provocar uma recessão entre suave e mediana neste ano.

A casa também argumenta que há chance de corte na taxa de juros pelo Fed a partir do segundo semestre – mas não certeza. Nesse sentido, o profissional sugere que o investidor aumente aos poucos a alocação em títulos de empresas brasileiras e americanas, que estão oferecendo taxas entre 6% e 10% ao ano em dólar.

Outra opção é acessar a renda fixa global via fundos. Sgavioli afirma que o investidor pode ser beneficiado pela nova regulação, que permitirá que produtos voltados para o varejo possam alocar até 100% do capital no exterior.

A sugestão do especialista é aplicar em fundos de renda fixa global com crédito na carteira e hedge cambial, que evita expor o investidor à variação do câmbio. A estratégia, porém, deve ser equilibrada com investimentos em outras classes de fundos, sem hedge cambial.

“Uma reabertura da China poderia beneficiar o real. Mas há forças contrárias. Se o cenário para o Brasil se deteriorar, o dólar pode valorizar”, observa. “Estou reequilibrando o portfólio entre fundos com e sem hedge, porque podemos ver o real depreciando em relação ao dólar”, pondera.

Para Sgavioli, o ano de 2023 deve ser lido como um período em que o investidor não deve entrar “de peito aberto”. “Ele precisa entender se este ano é o ponto de chegada, ou seja, se é quando deseja resgatar os investimentos, ou se é uma travessia para sacar o valor mais à frente”, alerta.